诺和诺德（Novo Nordisk）的新宠减肥药CagriSema在临床试验中表现未能满足市场期待，导致公司市值蒸发高达1000亿美元。这款药物平均帮助患者减重22.7%，远低于公司预期的25%。更糟糕的是，仅有57%的患者能够接受最高剂量，这暗示着药物可能存在难以忍受的副作用。
这一打击紧随诺和诺德9月份宣布其实验性减肥药片monlunabant未能达到市场预期之后。诺和诺德的股价周五暴跌超过20%，较峰值已下跌40%以上。
然而，在诺和诺德的困境中，竞争对手礼来公司似乎找到了机会。其减肥药Zepbound的表现似乎优于诺和诺德的Wegovy，且目前尚未出现短期内的强劲竞争者。礼来公司的股价周五上涨了4.7%。
从市盈率来看，诺和诺德2025年的远期市盈率仅为21倍，而礼来高达35倍。但礼来公司也面临自己的挑战。Bahl & Gaynor投资组合经理Kevin Gade指出，礼来将在明年面临两个关键时刻：一是2月份的第一季度财报，投资者将关注公司能否扭转去年10月糖尿病和减肥药销售不及预期的局面；二是今年晚些时候发布口服减肥药orforglipron的临床数据，这可能为礼来开启一个巨大的市场机会。
在减肥药市场中，诺和诺德和礼来过去的双寡头格局为投资者创造了超过1万亿美元的市值增长。然而，想要超越当前的治疗效果并非易事。商业化推广也面临诸多障碍，如供应瓶颈、保险覆盖问题等。没有更广泛的保险覆盖，市场规模可能难以达到华尔街的雄心勃勃的预测。
Kevin Gade表示：“容易赚的钱已经赚到了。实现500亿美元的年销售额是可行的，但要达到一些分析师预测的1500亿美元，需要一些‘体操动作’才能让数字成立。”
尽管市场充满了挑战，但未来减肥药市场仍有巨大的发展潜力。投资者应密切关注这些公司的动态，以及他们如何应对市场的不断变化。
